Karıncaların Sorunlu Denetçisi yazar da Kırmızısı durur mu?
Bundan sonra Kırmızı Karınca analizleriyle sizlerle olacak. Günümüzün konusu Enerya Enerji. SPK’dan onay alan Şirketimizin hamisi Ahlatçı Doğal Gaz Dağıtım, Enerji ve Yatırım AŞ. Diğer bir ifade ile Ahlatçı Doğalgaz, Enerya Enerji’nin %99,70’ine doğrudan sahip.
TTK 376 Sermaye Kaybı (Borca Batıklık) Raporu
Özkaynak toplamları negatif. Özkaynak tutarları 2020 yılında yaklaşık -497,5 milyon TL ve 2021 yılında yaklaşık -338 milyon TL. Şirket bu yıllarda borca batık durumda. Ancak şirketin TTK 376 gereği önlem alması gerekiyor.
Matruşka Değerleme
Şirketin borca batık durumunu gizlemek için matruşka değerleme yöntemi kullanılmış. Değerleme raporunda TTK 376 gereklilikleri ihmal edilmiş ve borca batıklık durumundan bahsedilmemiş.
Özkaynak Artışı ve Halka Arz
2021 yılında Enerya'ya Ahlatçı Doğal Gaz Dağıtım Enerji ve Yatırım AŞ'den 358,5 milyon TL ve Ahlatçı Holding üzerinden 500 milyon TL gönderilmiş. Ancak bu para bedelli sermaye artırımı ile kullanılmamış ve şirket borca batıklıktan çıkarılmamış. Bunun yerine maddi duran varlıkların değeri şişirilerek özkaynak pozitife geçirilmiş ve halka arz yapılmış.
Değerleme Raporu
Değerleme raporu Vakıf Yatırım tarafından yapılmış. Ancak raporda özkaynak maliyeti %24,8 olarak belirtilmiş ve sübjektif varsayımlara dayalı tahminler kullanılmış. Bu değerleme yöntemi tartışmalı ve gerçekçi olmayabilir.
SEVİYE 3 Girdileri
Tahminlerin SEVİYE 3 girdileri kullanılarak yapıldığı belirtilmiş. Ancak Deloitte tarafından hazırlanan bağımsız denetim raporunda bu girdiler açıklanmamış ve sübjektif varsayımlara dayalı değer finansal tablolara iliştirilmiş.
Sonuç
Enerya Enerji'nin matruşka değerlemesi ile borca batık bir şirketin SPK onayıyla halka arz edilmesi tartışmalı bir durumdur. Otoritelerin bu tür değerlemelere karşı önlem alması gerekmektedir.
